作者： 記者陳碧芬╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年7月18日 上午5:30
工商時報【記者陳碧芬╱台北報導】
壽險業盈利靠的是利差，台灣長期低利環境對保險業衝擊最大，中華信評金融服務評等部分析師張書評表示，主管機關自2002年來持續祭出多項措施，透過監理機制防護保險業免於困於負利率，但卻只能做到80分的「允當」，留下遺憾的缺口，做不到像澳洲、大陸的100分「強健」水準。
壽險業賣的保單產品和獲利規劃，都和利率與時間有直接關係，最大殺手是利率突然快速下滑，會出現類似QE退場時的「全都露」，尤其，壽險業者將會難以維持其資本強度保單，監理防護漏洞百出，系統風險頓時飆高。
中華信評金融服務評等部副總裁謝雅媖指出，日本就曾因景氣急凍、利率快速下滑，造成日本壽險業獲利大幅惡化，主管機關唯有向業者提出要求增提保單償付的能力，因此自2002年已預見國內利率會快速下滑，主管機關發布特別函令，要求業者提列增提、且是逐年增加部位，還規定只能增加、不能減少，延用至今，成為壽險業資本水準評估當中的重要加分項目之一。
謝雅媖指出，壽險業的獲利來源是保單和投資，近年來主管機關對於壽險業可以銷售的商品加以限制，希望業者儘量推出長天期、利率空間較大的保單，如長照、健康險，以便於壽險業的現金流量穩定性較高，「在市場上，卻是很難賣的保單」，使得各大壽險業普遍獲利率成長緩慢，業者的保費收入呈現低度成長，受困於低利率環境以及激烈的市場競爭。
產品不好賣，壽險業就應在投資上有較好的回報率，謝雅媖說，檢視台灣業者的投資內容，股票、不動產、衍生性商品等「高風險」的投資比重，高於亞太區同業。貝萊德全球金融機構團隊分析，台灣保險業者的投資資金中，估計有28％投資在低利環境國內的現金以及公債，34％投資國內其他標的，如商辦大樓。
從投資組合來推估，在低利環境下，扣除掉現金以及投資公債後，其餘投資組合收益率需達到5％，才能維持過去3.83％的收益水準。
讓壽險業走向海外投資，是信評業觀察到主管機關用來解決負利率衝擊的工具之一，其中海外債券的獲利經常能達到4％~5％，實質彌補了台灣長天期公債殖利率從1％起算的缺口，但是，張書評強調，海外投資本來就充滿風險，壽險業的資產內容是「外幣加新台幣」，資產配置也顯得極不對稱，「真的要靠業者自己頭腦清楚，了解有什麼樣的投資風險」。
張書評指出，低利率加上經濟景氣欠佳，特別是負利差的包袱，壽險業更難以維持資本強度，新業務的成長也受到壓抑，此外，與全球或亞太地區的壽險業者相較下，台灣壽險業者的投資槓桿偏高，主要原因是股東權益累積不夠快，初年保單的新錢流入很快，卻因負利率和海外投資風險，能帶進來的獲利累積太慢，是台灣壽險業評等的最重要的、最關鍵的弱項之一。
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