作者： 文●穆震宇 | 現代保險健康理財雜誌 – 2013年3月29日 下午12:49
受到獲利回溫、併購、兩岸政策等利多因素加持，金融保險類股加權指數從去（二○一二）年十一月的七六四點一路飆升，截至今年三月二十五日為止已上漲到九三八點，漲幅高達二十二．七％，超越電子類股的八．一％，以及大盤的九．四％，亮麗的表現讓台股投資人刮目相看。
去年產險及壽險保費雙雙創下歷史新高，產壽險公司稅後盈餘合計將近四六八億元，一掃二○○八年金融海嘯以來獲利不佳的陰霾，保險類股的股價也開始轉強，包括國泰金、富邦金、新光金、台壽保、中壽及第一保，近三個月的股價都有二位數以上的成長，只要選對時間入場，報酬率甚至上看三成，優異的績效表現搔得股民心癢難耐。
人民幣加持 金融股飆漲 多年來因政策捆綁及全球投資環境震盪造成獲利落後的金融保險股，在兩岸金融政策持續開放的挹注下，股價大幅飆升，投信業者普遍認為，人民幣存款業務開通後，由於存放利差較台幣大，在淨利差提升與相關人民幣商品推出的助力下，金融保險股獲利與評價將顯著提升。
萬寶投顧副總經理邱敏寬表示，兩岸銀行、證券及保險監理合作平台會議，今年將密集登場，國內金融保險業勢必會吸引資本市場的目光。只要人民幣業務持續開發，金融產業的獲利就可以從題材面進入實質獲利面的階段。
此外，過去因為利差損、股市表現不佳，以及國外投資匯損嚴重的壽險股，如今也露出曙光。邱敏寬表示，市場普遍認為利率有機會跌深反彈，加上台幣走貶，壽險業的外匯損失應會降低。另外，金管會開放壽險業認列不動產增值利益，成為業者獲利的大補丸，從上（三）月的台股表現來看，壽險股未來行情頗值得期待。
金融保險業「錢」景看俏，投資人如何從眾多上市金控及保險公司當中，挑選出具有投資潛力的績優股？投資金融保險類股，又該注意哪些風險？
營運績效 攸關股價高低 富蘭克林華美投信基金經理人楊金鋒表示，公司經營績效攸關股價的高低，就上市金控而言，每股稅後盈餘（EPS）、股東權益報酬率（ROE）、資產報酬率（ROA）都是影響股價的重要指標。
舉例來說，去年富邦金每股稅後盈餘以三．○一元拿下同業第一名，股東權益報酬率及資產報率也在同業間名列前茅，因此上月股價一度攀升到四十四元，比年初的三十五元成長二十五％，成為帶動金融保險股上漲的主力。
而上市保險公司除了看每股盈餘之外，還要觀察保費收入、保單利率成本及投資績效，以了解公司的營運狀況及獲利能力。不過，楊金鋒表示，保險公司的保單利率成本及利差損並沒有在財務報表中揭露，除非保險公司自行公布，否則投資人要取得這類資訊十分困難，不但影響企業籌資的競爭力，也不利金融保險業的全球佈局。
股價是否合理 看P/B值 除了比較經營績效之外，股價高低更是投資人最關心的訊息，至於要判斷股價是否合理，則要用股價淨值比（P/B）評估一家公司市價與帳面價值的距離。
例如一家上市保險公司的每股淨值是二十元，股價也是二十元，股價淨值比就是一。當投資者在股價淨值比低於一時買進股票，代表是以公司價值打折的情況下投資。
凱基投信股票投資管理部基金經理人姜振新表示，在香港、美國等金融監理較寬鬆的國家，金融業的股價淨值比平均達一．五～二，但國內金融法規較嚴格、業務限制多，加上低利率環境影響金融業的獲利，金融保險類股的股價長期被投資人低估，除了少數幾家金控及保險公司的股價淨值比大於一．五之外，其餘大多數都在一．五以下。
至於股價淨值比愈低，是否代表公司的股票愈具投資價值？姜振新表示，股價如果小於淨值，有可能是公司價值被投資人低估，但也可能是公司營運不佳，無法說服投資人認購股票的緣故。因此，除了看股價淨值比之外，也要看公司的獲利是否良好。挑選獲利穩定，且股價淨值比低的股票，就有機會獲得不錯的投報率。
楊金鋒則表示，股價淨值比較高的公司，只要獲利禁得起考驗，且未來成長性有想像的空間，投資人還是會買帳。以金融保險股而言，國泰金、台壽保、中壽的股價淨值比都超過一．五，但因為在中國的布局較完整，所以股價依然強勢。
此外，與其他產業相較，金融保險股的股價並不高，即使是富邦金、國泰金等指標股，每股也不過四十元左右，與動輒數百元，甚至上千元的電子股相差甚遠。「親民」的價格加上人民幣業務鬆綁，讓金融保險股買氣大增。
法人投資 首重資本適足率
除了股價淨值比之外，資本適足率也是投資金融保險股值得參考的指標，資本適足率愈高，代表業者吸收損失及承擔風險的能力愈強。根據金管會規定，保險公司的資本適足率至少要維持在二○○％以上，銀行則必須維持在八％以上，如果未達標準，股東就必須增資。
楊金鋒表示，公司的獲利能力固然是選股的重要指標，但是對於基金經理人而言，為了降低投資風險，最重視的往往是被投資公司的風險承受能力，以上市保險公司來說，就是看資本適足率夠不夠高。
保經公司若上市 投資人疑慮多
除了金控及保險公司之外，部份保險經紀人公司也規劃上市，不過，姜振新表示，保險經紀人的業務主要是招攬與代收保費，公司本身不但資產規模較小，也沒有太多可運用資金進行投資，與保險公司比起來，保經公司的獲利恐怕難以吸引投資人的目光。
姜振新進一步指出，保險經紀人公司的最大資產就是業務員，但真正的業務高手畢竟占少數，且業務員的流動率偏高，一旦少數銷售能力較強的業務員離職，保經公司的獲利就會出現較大的波動，這也是讓投資人比較擔心的部分。
兩岸題材延燒 金融保險股後勢可期 金融保險股從今年二月四日衝破九百點大關之後，上月交易金額數度占大盤成交比重二成以上，單日成交量前十名個股中，金融保險股一度攻占八個席位，市場買氣急速增加，卻也讓人產生金融保險股買盤是否過熱的疑慮。
不過，邱敏寬倒是看好金融股未來表現，他指出，海外機構法人對國內金融保險股看法屬中性偏樂觀，只要兩岸金融往來及人民幣業務發展的利多因素持續發酵，金融保險股股價就還有續創高峰的機會。
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